SP500伦敦交易更新 2026年3月2日

每周和每日水平

***报价 ES1！如需以 500 美元等值现金价位报价，请减去点差***

周线多空区域：6940/50

周线区间：阻力位 7031，支撑位 6745

key reactions.  

3月运营支出跨式期权：232.8点的区间表明运营支出（OPEX）的波动范围在[6677, 7142]之间。

周跨式期权区间：143点的跨式期权意味着周波动范围为[6745, 7031]；请密切关注1.5倍和2倍的波动。

3月季度运营支出跨式期权：368.55点的区间预测为[6466, 7203]，基于12月的运营支出。

3月月末跨式期权：255.4点的跨式期权表明月波动范围为[6623, 7101]。

2025年12月至2026年12月的运营支出跨式期权跨越945点，范围为[5889, 7779]。

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 6893

周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 6917

月线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 6893

日线结构 – 成交量/成交量比 - 6965/6828

周线结构 – 成交量/成交量比 - 7031/6791

月线结构 – 成交量/成交量比 - 7031/6775

平衡：这指的是市场价格在一定范围内波动的状态，反映出市场参与者在等待更多市场信息时存在的不确定性。我们应对平衡的策略包括：在价格区间的极端值（高点/低点）进行反向交易，同时为平衡状态转变时可能出现的突破做好准备。

单次框架上涨 (OTFH)：这代表一种市场趋势，其中每根K线都形成更高的低点，表明市场正处于强劲且持续的上涨趋势。

单次框架下跌 (OTFD)：这代表一种市场趋势，其中每根K线都形成更低的高点，表明市场正处于显著且稳定的下跌趋势。

日线多空区域 6806/16

伽马反转点 6901

日线波动范围 阻力位 6941 支撑位 6808

2σ阻力位 7008 支撑位 6742

VIX多空区域 20

看跌/看涨期权比率 2.66（该数值反映的是当日交易时段的期权交易量。看跌/看涨期权比率低于0.7通常被认为是看涨信号，高于1.0通常被认为是看跌信号。）

交易与目标

做多于反弹/反弹，周线/2σ区间支撑，目标价位6806/08

做空于反弹/反弹，目标价位6806/08，周线区间支撑

（我尤其在纽约现金交易时段的最后阶段，对2σ水平的测试进行反向操作，因为90%的情况下，市场在测试这些水平后都会收于这些水平之上或之下。）

高盛交易台观点——“无处可藏”

这是一个充满活力的周末，需要消化诸多动态。

二月似乎格外漫长——月初个股震荡（人工智能隔离股与非人工智能隔离股的对比），月中升级为指数级震荡（看跌期权波动率偏斜度创十年新高，VVIX指数飙升），月末出现信贷市场震荡的迹象（CDX IG指数扩大5点，创下去年夏季以来最大幅度，看跌期权未平仓合约量也大幅上升）。其中，信贷市场问题最为令人担忧。

投资者仍在寻求避险，但市场却鲜有避险之所。指数偏斜度仍处于多年高位，个股隐含波动率接近全球金融危机（GFC）以来的最高水平，信贷ETF对冲合约的未平仓合约量也创下历史新高。这些恐慌情绪和潜在传染的迹象显而易见，但散户投资者却依然镇定自若。每日评论显示，散户需求正处于历史最高水平。

交易：我认同高盛新提出的“HALO”（重资产、低过时）投资理念。本周我读到一篇引人深思的文章，它总结了市场动态的转变：“二十年来，投资界更青睐轻资产而非重资产——软件而非铁锹，代码而非铜——因为赢家可以无限扩张，边际成本却极低。但这种趋势正在迅速逆转。”资本支出必须流向某个地方，而基本面稳健的公司将从中受益。Ben Snider 及其团队分享了关于这一主题的优秀数据和图表（链接）。GIR 的 GSTHHAIR 指数重点关注“重资产”赢家。

市场动态：

1. 主经纪业务 (i)：美国股票的抛售仍在继续，高盛主经纪业务连续第二周出现净卖出。对冲基金抛售美国个股的速度达到了自“解放日”以来的最高水平。

2. 主经纪业务 (ii)：股票市场的避险情绪持续，且选股更具选择性。本周，医疗保健和工业板块是仅有的两个净买入板块，也是2026年至今仅有的两个需求板块——这反映在其较高的估值上。

3. 期货：这一次，股票CTA数据不再是关注的焦点。相反，债券市场备受关注。预计全球CTA经理人将在未来一周继续买入政府债券。加上潜在的“避险”资金流动，收益率可能大幅下挫。

4. 衍生品 (i)：个股波动性依然居高不下。截至年底的隐含波动率差表明，个股的波动性可能远高于指数，达到自2008年10月以来的最高水平。

5. 衍生品（二）：对于愿意押注上涨的逆向投资者（这种策略较为罕见），NDX 3个月期-20%的看跌期权可以完全覆盖3个月期10%的看涨期权。这是四年来行权价最低的看涨期权（平均行权价为13%的价外期权）。

6. 衍生品（三）：如前所述，月初多空合约的恐慌情绪蔓延至指数，并进一步扩散至信贷市场。本周CDX指数与VIX指数的差距扩大（见图表）。历史上，当CDX指数在50点左右时，标普500指数通常远低于此。

7. ETF：对RSP的需求依然强劲。投资者希望在不过度集中于“七大巨头”的情况下，继续持有股票多头头寸。过去三个月，RSP 的资产管理规模增长了近 30%，目前达到 900 亿美元，大约是 DIA 的两倍。