每日市场展望，2026年6月3日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观经济简讯——石油、关税和就业市场趋紧

隔夜新闻带来了诸多宏观层面的交叉影响，但总体而言，市场再次被要求在更为复杂的通胀背景下进行分析。据报道，中东地区发生多起无人机和导弹袭击事件，伊朗将目标对准了巴林和科威特等国，而美国则袭击了伊朗伊斯兰革命卫队位于格什姆岛的控制中心。布伦特原油价格目前高于昨日区间，约为每桶97美元，表明即使股市仍更关注人工智能和科技股的上涨势头，石油市场仍然迅速消化了局势再次升级的预期。股市的韧性值得关注，但并不令人意外。人工智能交易继续有效抵消地缘政治压力，尤其是在亚洲科技股最新上涨势头强劲以及中国服务业数据走强之后。RatingDog公布的5月中国服务业采购经理人指数(PMI)升至54.4，比预期高出2个多点，尽管其中部分可能反映了假日季的提振作用。不过，对于那些寻求全球经济增长势头并未减弱的市场而言，中国的数据无疑是一个利好消息。问题在于，经济增长好转伴随油价上涨并不意味着经济放缓；这更有可能强化央行可以保持谨慎的观点。关税问题也重回议程。有报道称，特朗普正考虑通过一种不同于最高法院近期驳回的机制，对大多数国家加征10%至12.5%的新关税。实施不会立即进行，至少还需要一个月的磋商时间，但方向至关重要。如果油价已经高企，关税又卷土重来，这将扩大通胀冲击，使央行更难将其视为一次性的能源冲击。由于时间表有所延迟，市场可能尚未完全反映其影响，但市场正在重建政策风险溢价。

沃什领导的美联储也开始成形。临时顾问的任命已经公布，《金融时报》报道称，沃什可能最早在下次会议上开始放弃前瞻性指引。这将是沟通方式的重大转变。减少前瞻性指引意味着在实践中更加依赖数据，但也可能导致利率波动加剧，因为市场失去了更清晰的政策反应路径。在当前环境下——石油、关税和劳动力市场数据均呈现通胀倾向——撤回此前的指引不太可能被解读为鸽派立场。美国劳动力市场数据清楚地表明了这一点。本周就业数据公布之际，4月份的JOLTS报告表现强劲。裁员率降至1.1%，而职位空缺率上升0.4个百分点至4.6%，这意味着职位空缺增加了73.1万个，达到约760万个。最简单的概括是，失业人员与职位空缺的比率回落至1以下。如果职位空缺数量超过求职人数，就很难说经济需要立即采取货币宽松政策，尤其是在汽油价格和关税风险仍然对通胀构成不利影响的情况下。但这并不意味着劳动力市场正处于传统意义上的过热状态。更广泛的情况可能仍然是“低招聘、低解雇”，企业在增加员工人数方面保持谨慎，但也不愿裁员。但4月份的JOLTS数据削弱了劳动力市场闲置产能迅速增长足以让美联储感到安心的论点。在ADP就业数据、ISM服务业就业数据、褐皮书、挑战者就业指数和工资数据公布之前，职位空缺的初步信号表明，美联储几乎没有理由急于采取更宽松的政策立场。

日本仍然是另一个压力点。美元兑日元汇率回落至160附近，财务大臣片山重申，政府随时准备应对外汇市场的波动。因此，干预风险再次上升，但主要驱动因素依然不变：利率差异巨大，以及日本央行即便国内通胀信号有所缓和，其收紧货币政策的意愿仍存在不确定性。口头干预或许可以减缓汇率波动，但如果没有利率调整或果断的外汇操作，市场将继续试探官方的容忍度。澳大利亚第一季度GDP环比增长0.3%，略低于市场和澳储行的预期，令人略感失望。第二季度可能会出现一些与天气相关的回调，因此此次未达预期未必是决定性的，但这确实凸显了美国以外各国央行面临的挑战：经济增长并非普遍强劲，但来自能源和外汇市场的输入性通胀压力依然持续存在。这造成了许多经济体都面临的同样的棘手权衡。在英国，政治风险仍然令人担忧。英国《金融时报》报道称，安迪·伯纳姆周一临时取消了与对冲基金经理的电话会议，但预计他会重新安排。原定议题——如何在财政政策变化与债券市场压力之间取得平衡——直接关系到英国国债价格中反映出的问题。伯纳姆一直试图安抚投资者对财政规则的担忧，但市场仍然对领导层更迭可能导致更扩张或更干预的政策组合的风险保持敏感。鉴于长期英国国债溢价已经很高，与债券投资者沟通的姿态至关重要。

简而言之，市场仍然愿意优先考虑人工智能的发展势头，但宏观经济环境再次变得不利。油价回升至97美元附近，关税风险卷土重来，JOLTS数据显示劳动力市场趋紧，美联储在沃什的领导下可能转向更难以预测的政策指引。这些因素都表明，美联储不太可能轻易转向降息。目前，股市可以继续依赖科技股，但利率和外汇市场更有可能受到通胀风险的影响。

隔夜新闻

• 美伊和平谈判陷入僵局，冲突再起

• 据当地媒体报道，伊朗伊斯兰革命卫队袭击美国第五舰队总部及空军基地

• 美国提议对部分商品加征至少10%的关税，理由是存在强迫劳动问题

• 特朗普政府就中国贸易委员会问题征求公众意见

• 中东冲突升级，谈判陷入僵局，油价上涨

• 霍尔木兹海峡持续关闭，伊拉克将增加杰伊汉原油出口

• 沃什计划重组美联储，向华尔街发出信号

• 议员称，英国央行应放宽稳定币提案

• 欧洲央行行长温施：伊朗和平协议不会改变加息理由

• 日本公布190亿美元额外预算，以缓解中东局势的影响

• 日元走弱，日本财政部重申随时准备应对外汇市场

• 海湾冲突升级，日元跌至关键关口160美元

• 澳大利亚第一季度GDP增速放缓幅度超出预期

• 微软推出人工智能助手，功能堪比行政助理

• SpaceX计划最早于周三确定IPO条款

• 博通的支持降低了360亿美元收购Anthropic的债务成本

• Palo Alto Networks营收增长，客户增加网络安全支出

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1850 (EU1.54b), 1.1700 (EU1.43b), 1.1625 (EU1.17b)

• USD/JPY: 159.75 ($1.55b), 158.70 ($901m), 160.00 ($661.3m)

• AUD/USD: 0.7200 (AUD771.4m), 0.7155 (AUD381.3m), 0.7150 (AUD372.4m)

• EUR/GBP: 0.8800 (EU386.2m)

• GBP/USD: 1.3500 (GBP499.3m), 1.3440 (GBP413.6m), 1.3400 (GBP377m)

• USD/CAD: 1.3830 ($723.4m), 1.3750 ($559m), 1.3810 ($323m)

• USD/BRL: 4.9600 ($1.04b), 5.0675 ($711.1m), 5.4750 ($460.3m)

• USD/MXN: 17.39 ($379.6m)

截至2026年5月29日，CFTC持仓情况如下：

• 投机者一直在调整其在各类国债期货上的持仓。芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸减少了27,389份合约，目前为1,323,127份。同样，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸也减少了60,098份合约，使其净空头头寸降至787,954份。更显著的变化是，CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸大幅减少了305,591份合约，目前总计1,255,246份。

• 另一方面，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了5,378份合约，达到259,842份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了20,577份合约，达到199,251份。

• 股票方面，股票基金投机者增加了标普500指数（CME）的净空头头寸，增加了63,334份合约，目前总计447,470份。然而，股票基金经理采取了不同的策略，增加了标普500指数（CME）的净多头头寸，增加了3,488份合约，使其净多头头寸达到惊人的1,009,014份。

• 在加密货币领域，比特币维持着2,282份净多头头寸。

• 外汇市场呈现出一些有趣的动态：瑞士法郎的净空头头寸为-35,140份合约，而英镑的净空头头寸更大，达到-61,398份合约。欧元表现较好，净多头头寸为 29,426 张合约，但日元表现不佳，净空头头寸高达 -114,667 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 7559 目标 7700

• 低于 7500 目标 7400

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 98.50 目标 99.50

• 低于 98.20 目标 96.12

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.1710 目标 1.18

• 低于 1.1680 目标 1.1550

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.3465 目标 1.3525

• 低于 1.3425 目标1.3350

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 71.5k 目标价 73.5k

• 低于 70.5k 目标价 59.6k