每日市场展望，2026年6月4日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观简讯——人工智能波动，油价回落，日本央行风险加剧

全球股市从历史高位回落，博通公司令人失望的业绩预测挑战了人工智能（AI）带来的强劲上涨势头，而这一势头此前一直支撑着市场今年的大部分时间。亚洲股市结束了此前连续四个交易日的上涨势头，MSCI亚洲指数下跌1.2%，韩国综合股价指数（KOSPI）在经历了全球股市的亮眼表现后也下跌了1%。博通股价在盘后交易中大幅下跌，纳斯达克100指数期货下跌约0.5%，欧洲股市预计开盘走低，富时100指数期货表现逊于大盘。这一市场基调与前一交易日形成鲜明对比，当时尽管美伊关系再度紧张以及地区导弹活动频发，股市依然逆势上涨。这种转变反映了当前市场驱动因素的重要层级。中东局势仍然对油价和债券收益率产生影响，但人工智能和科技公司的盈利情况才是股市走势的主要驱动力。以色列和黎巴嫩达成的停火协议抑制了原油价格连续三天的飙升，布伦特原油价格回落至每桶97美元附近。但该协议的前提是真主党“彻底停止”暴力活动，因此并未被视为决定性的降级措施。因此，风险资产仅从该消息中获得有限的支撑。

博通是当前的直接压力点。其疲软的营收预期引发了全球芯片股的连锁反应，预计ASML和意法半导体等欧洲半导体股票将低开。与台积电形成鲜明对比的是：台积电首席执行官仍然对未来几年的增长充满信心，这得益于市场对计算能力和先进半导体的强劲需求。这意味着人工智能的故事并未结束，但市场开始更加积极地区分那些能够持续超越过高预期的公司和那些预期过高的公司。这是股票市场的关键问题。人工智能仍然是主导的结构性主题，但目前的估值假设其前景近乎完美。当宏观经济背景包括油价下跌和利率预期走软时，投资者愿意忽略个别令人失望的消息。但如今油价依然高企，关税风险重回市场关注焦点，且各国央行不愿改变政策方向，盈利不及预期或谨慎的指引更有可能引发获利回吐。因此，博通的业绩或许与其说是对人工智能的否定，不如说是对市场乐观情绪过高的警示。

日本是隔夜发生的另一项重大进展。继上田东彦发表鹰派讲话后，有报道称日本央行官员正在考虑在6月会议上加息25个基点，将政策利率上调至1%，并有可能在2026年晚些时候再次加息。市场对6月加息的预期已从上周末的略低于80%升至超过90%。日元最初受益，但目前兑美元汇率仍略低于160。这表明，尽管日本央行收紧货币政策的风险正在上升，但利率差异和美元的韧性仍然是强有力的抵消因素。干预风险也并未消失。美国经济数据继续使美联储的前景变得复杂。在6月17日联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前，美联储发布的褐皮书显示，12个地区中有10个地区的经济增长略有或温和，但同时也强调了不同收入群体家庭支出差距的扩大。这与消费型经济的现状相符：高收入家庭的消费能力依然强劲，而低收入消费者则更容易受到通胀、能源成本上涨和储蓄减少的影响。关于通胀，中东冲突被认为是价格上涨的主要驱动因素，但企业将成本上涨转嫁给消费者的能力仍然参差不齐，尤其是在面向消费者的行业。这表明，在表面上的增长表象之下，需求依然脆弱。

5月份ADP就业数据基本符合预期，新增就业岗位12.2万个，因此ISM服务业报告成为更重要的信息来源。综合指数升至54.5，商业活动指数升至57.7，新订单指数跃升至57.3，表明服务业需求依然强劲。库存的急剧上升最初令人担忧，但ISM指出库存情绪几乎没有变化，表明库存增加尚未成为需求疲软的信号。然而，对于政策制定者而言，ISM报告的细节却令人不安。就业指数仍处于收缩状态，而原本就高企的价格指数进一步上涨。这种组合令即将上任的华硕美联储主席感到不安。这表明服务业需求良好，但招聘意愿疲软，价格压力持续存在——这并非一个明确的宽松政策理由。在此背景下，有关撤回前瞻性指引的计划就显得合情合理了。华硕与其在下次联邦公开市场委员会（FOMC）声明中强行发出信号，不如转向一个更加明确依赖数据的框架，从而降低市场过度解读过时指引的风险。

比特币跌至 64,000 美元附近，加剧了整体的避险情绪。加密货币一直是流动性乐观和投机欲望的重要体现，因此其跌至 2 月以来的最低水平，强化了股市传递出的信息：在经历了长期上涨之后，投资者正在减少对高贝塔系数资产的投资，尤其是在估值严重依赖于旺盛风险偏好的资产方面。

在欧洲，期货市场预示着开盘将略显疲软，欧元区斯托克 50 指数期货小幅下跌，德国 DAX 指数期货基本持平，英国富时 100 指数期货走低。除了芯片板块的走势外，人头马君度 (Remy Cointreau) 的业绩和盈利复苏计划也备受关注；而 Partners Group 在发出警告称，由于开放式常青基金赎回的不确定性，其募资活动可能在 2026 年下半年和 2027 年放缓，因此也成为市场关注的焦点。这再次提醒人们，私募市场的流动性也无法免受目前公共风险资产领域出现的谨慎情绪的影响。市场并未放弃人工智能主题，但已不再愿意忽视该领域内部的失望情绪。博通的业绩展望暴露了市场对人工智能的预期之高，而宏观经济背景依然复杂，包括高油价、服务价格粘性、日本央行收紧货币政策的风险以及美联储准备减少沟通。以色列和黎巴嫩之间的停火协议在一定程度上有所帮助，但对当前股市而言，更大的问题是人工智能能否持续超越极高的预期。

隔夜新闻

• 特朗普：除非美军阵亡，否则不会重启全面伊朗战争

• 美国称，如果真主党停止活动，以色列和黎巴嫩同意停火

• 特朗普淡化霍尔木兹海峡地雷威胁，大力宣传替代路线

• 美联储主席洛根：今年可能需要加息以抑制通胀

• 美联储主席沃什接手的是一个日益受到通胀挤压的经济

• 特朗普表示将出席本月在法国举行的七国集团峰会

• 美国贸易法官警告称，司法部的上诉可能会推翻特朗普的关税退税政策

• 行业组织：美国关税翻倍导致欧盟钢铁出口下降34%

• 据称日本央行正在考虑6月加息，并可能在2026年再次加息

• 澳大利亚4月份商品贸易顺差恢复

• 特朗普步步紧逼之际，美国盟友开始在台湾问题上试探习近平谨慎行事

• 谷歌将历史性股权融资规模扩大至 850 亿美元，用于人工智能领域的投入

• 台积电 CEO：人工智能驱动的芯片需求将在未来几年内超过供应

• 英伟达 RTX Spark 为 Windows PC 的未来之战拉开序幕

• 苹果将于 9 月推出新款 Siri，并获得谷歌和英伟达的支持

• Meta 押注人工智能代理，以释放 WhatsApp 营收增长潜力

• 博通的业绩展望令期待人工智能驱动的投资者失望

• CrowdStrike 在第一季度扭亏为盈后上调业绩展望

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1710 (EU2.47b), 1.1500 (EU2.42b), 1.1570 (EU2.34b)

• USD/JPY: 159.00 ($4.91b), 158.00 ($2.75b), 160.00 ($2.72b)

• AUD/USD: 0.7050 (AUD848.6m), 0.7235 (AUD771.3m), 0.7155 (AUD625m)

• EUR/GBP: 0.8645 (EU637.8m), 0.8800 (EU584.1m), 0.8700 (EU490.7m)

• GBP/USD: 1.3380 (GBP620.4m), 1.3550 (GBP603.5m), 1.3545 (GBP496.1m)

• USD/CNY: 6.8140 ($1.22b), 6.7500 ($315m), 6.7000 ($300m)

• USD/KRW: 1425.00 ($665m), 1450.00 ($505m), 1500.00 ($470m)

• USD/MXN: 17.28 ($435m)

• NZD/USD: 0.5985 (NZD320.8m)

截至2026年5月29日，CFTC持仓情况如下：

• 投机者一直在调整其在各类国债期货上的持仓。芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸减少了27,389份合约，目前为1,323,127份。同样，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸也减少了60,098份合约，使其净空头头寸降至787,954份。更显著的变化是，CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸大幅减少了305,591份合约，目前总计1,255,246份。

• 另一方面，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了5,378份合约，达到259,842份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了20,577份合约，达到199,251份。

• 股票方面，股票基金投机者增加了标普500指数（CME）的净空头头寸，增加了63,334份合约，目前总计447,470份。然而，股票基金经理采取了不同的策略，增加了标普500指数（CME）的净多头头寸，增加了3,488份合约，使其净多头头寸达到惊人的1,009,014份。

• 在加密货币领域，比特币维持着2,282份净多头头寸。

• 外汇市场呈现出一些有趣的动态：瑞士法郎的净空头头寸为-35,140份合约，而英镑的净空头头寸更大，达到-61,398份合约。欧元表现较好，净多头头寸为 29,426 张合约，但日元表现不佳，净空头头寸高达 -114,667 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于7600，目标7700

• 低于7500，目标7400

美元指数（DXY）

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于98.50，目标99.50

• 低于98.20，目标96.12

欧元/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.1710，目标1.18

• 低于1.1680，目标1.1550

英镑/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.3465，目标1.3525

• 低于1.3425，目标1.3350

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 71.5k 目标价 73.5k

• 低于 70.5k 目标价 59.6k